硬核经济学：劣币驱逐良币的格雷欣法则

托马斯·格雷欣，16世纪英国银行家、财政家和商人币币对冲。

他在给英国女王伊丽莎白一世的奏书中明确使用了“劣币驱逐良币”这一说法币币对冲，后来被称为“格雷欣法则”：

当一个国家同时流通两种实际价值不同而法定比价不变的货币时，实际价值高的良币必然要被熔化、收藏或输出而退出流通领域，而实际价值低的劣币反而充斥市场币币对冲。

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在手机支付还没有流行的时候，人们都会把肮脏、破损的纸币或者不方便存放的硬币尽快花出去，而留下整齐、干净的货币币币对冲。

但小贩很乐意接受硬币，用于找零；而纸币到达一定的破损程度后，会被央行通过商业银行的柜台窗口回收销毁，投放新钱进入流通领域币币对冲。

严格来说，这并非真正意义上的“劣币驱逐良币”，因为没有套利空间币币对冲。

典型的“劣币驱逐良币”发生在铸币时代，新钱的含金（银或铜）量不如同样面值的旧钱币币对冲。

人们就会尽量把新钱花出去，而把旧钱收集起来熔化，制成更多的新钱，这是一种套利行为币币对冲。

实现格雷欣法则要具备如下条件：

1、劣币和良币同时都为法定货币；

2、两种货币之间有法定兑换比例；

3、两种货币的总和必须超过社会所需的货币量币币对冲。

第三种情况指的是通货膨胀，王莽的币制改革就是通过稀释含金量的方式制造出大量的新钱，以此掠夺百姓财富币币对冲。

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在复本位制中，“劣币驱逐良币”的套利机会就更多了币币对冲。

这是以金、银两种金属铸币同时为本位货币的货币制度，又分为平行本位制与双本位制币币对冲。

平行本位制：是指金银两种本位币均按其所含金属的实际价值流通，国家对两种货币的交换比率不加规定，而由市场上金和银的实际价值自由确定金币和银币比价的货币制度币币对冲。

由于金银市价不断变化，金、银铸币的兑换比率也不断变化，用两种铸币表示的商品的两种价格对比关系也随之变化币币对冲。

这违背了货币具有的排他性、独占性的本性，价值尺度的作用受到了影响币币对冲。

平行本位制没有法定比例，有些类似现代社会的浮动汇率制度，不会产生劣币驱逐良币现象币币对冲。

在国际贸易中，卖方更愿意接受走势稳健的“良币”，以规避汇率风险，形成了“良币驱逐劣币”的局面币币对冲。

双本位制：金银两种货币按法定比价流通币币对冲。

平行本位制与浮动汇率制不同之处在于，它是在一个国家内实行两种价值尺度，给日常交易造成混乱，最终实行不下去了币币对冲。

于是，国家就给金银币规定一个法定的兑换比例，就有了双本位制币币对冲。

但在双本位制下，当市场上金、银的比价发生变化时，会引起金币或银币的实际价值与名义价值背离的现象币币对冲。这时实际价值高于名义价值的良币就会被人熔化，退出流通领域，而实际价值低于名义价值的劣币则会充斥市场。

因此，在某一时期内市场上主要只有一种金属铸币流通，银贱则银币充斥市场，金贱则金币充斥市场币币对冲。

19世纪末，由于白银产量突增，丧失了稀缺性，各国禁止银币的自由铸造，实行跛行本位制，作为向金本位制的一种过渡币币对冲。

1971年，尼克松政府宣布美元与黄金脱钩；1976年，国际货币基金组织在牙买加会议上宣布黄金非货币化币币对冲。

在信用本位制时代，劣币体现为被滥发而造成高通胀的货币币币对冲。

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有什么办法能够避免“劣币驱逐良币”币币对冲？

1、大部分人都拒收币币对冲，劣币无法流通

例如在发生了恶性通货膨胀的津巴布韦，商品被抢购一空，一天几个价币币对冲。商家按本币卖就亏本，于是只接受美元等外国货币。

2、制造劣币无利可图

印制纸币也是需要成本的，如果超过了纸币面值就亏本了，这就是恶性通货膨胀导致货币制度崩溃币币对冲。

2009年，津巴布韦废除本国货币，改用美元和南非兰特为主的多元货币结算币币对冲。

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逆向选择也会造成广义上的“劣币驱逐良币”的现象币币对冲！

逆向选择，是指市场交易的一方如果能够利用多于另一方的信息使自己受益而对方受损时，信息劣势的一方便难以顺利地做出买卖决策，于是价格便随之扭曲，并失去了平衡供求、促成交易的作用，进而导致市场效率的降低币币对冲。

最经典的案例就是二手车市场币币对冲！

外表看起来差不多、都很光鲜亮丽的二手车，内部情况千差万别，只有卖家才知道真实质量，很容易以次充好币币对冲。买家虽然处于信息不利的地位，却也不傻，只肯出平均质量的价钱。

这样一来，质量高于平均水平的二手车主不愿意低价卖出，只好退出市场币币对冲。这些好车退出市场后，二手车平均质量下降，买家报价降低。

经过几次博弈后，市场上只剩下一批烂车，最极端的情况是一辆也不能成交币币对冲。

即使有成交，实际交易量也远远低于市场均衡量，不能达到社会剩余最大化币币对冲。

逆向选择的要点在于，这是信息劣势方应对信息不对称作出的自我保护，最后使得劣质产品充斥市场币币对冲。

但在狭义的“劣币驱逐良币”现象中，交易双方不存在信息不对称的情况，卖出商品的一方也知道对方支付的是劣币币币对冲。但由于国家信用的保证，他不担心收到劣币后用不掉。

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激励机制不健全也会导致“劣币驱逐良币”似的逆淘汰币币对冲！

例如在等地铁的时候，老老实实排队的人被不守规矩的人捷足先登而延误了上车币币对冲。如果得不到纠正，长此以往，愿意守规矩的人将越来越少。

再如在选拔人才时，一些不是很出色的人由于种种原因得到了升职加薪，而真正优秀的人才受到了冷落币币对冲。

他们要么跳槽离去，这是积极的方式；要么躺平摆烂，这是消极的方式币币对冲。

无论哪种方式币币对冲，这家公司都将充斥着平庸的人！

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